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? ?信用收缩局面缓解有助于环(huán)保行业(yè)基本面修復(fù)
? ? 2018年，在宏观政策持续(xù)去杠桿之下，资金面收紧，环(huán)保企业(yè)的资金紧张带来了项(xiàng)目实(shí)施进(jìn)度放缓、財(cái)务(wù)费(fèi)用上升等问题，行业(yè)的盈利能力被大幅削弱。我们统(tǒng)计(jì)了A股69家实(shí)际主营(yíng)业(yè)务(wù)为环(huán)保设(shè)备、环(huán)保工程或者环(huán)保运(yùn)营(yíng)的企业(yè)，剔除盛运(yùn)环(huán)保、神雾环(huán)保、神雾节(jié)能、*ST凯迪、天翔环(huán)境、兴源环(huán)境等12家由于资金链问题经(jīng)营(yíng)不正常的公司，得到各细(xì)分领(lǐng)域环(huán)保企业(yè)的经(jīng)营(yíng)整体情况。2018年正常经(jīng)营(yíng)的57家环(huán)保企业(yè)实(shí)现(xiàn)营(yíng)收合计(jì)1,984亿元，较2017年增长(zhǎng)14%；扣除非经(jīng)常性损益的归属于母公司凈利润(rùn)合计(jì)为182.7亿元，较2017年下降16%。69家环(huán)保企业(yè)中有16家亏损，亏损公司占比23%。
? ? 从细(xì)分领(lǐng)域来看，环(huán)境监(jiān)测(cè)行业(yè)业(yè)绩(jī)保持高增长(zhǎng)，其他领(lǐng)域利润(rùn)都出现(xiàn)不同程度下滑，节(jié)能环(huán)保、生態(tài)建设(shè)行业(yè)下滑最大。
? ? 大气治理类公司2018年?duì)I收增速9.5%，扣非归母凈利润(rùn)下滑7.8%，亏损公司占比达(dá)到50%；水务(wù)公司营(yíng)收增速14.0%，扣非归母凈利润(rùn)下滑19.5%，亏损公司占比7%；固废公司营(yíng)收增速25.3%，扣非归母凈利润(rùn)下滑1.5%，亏损公司占比12%；监(jiān)测(cè)公司营(yíng)收增速29.7%，扣非归母凈利润(rùn)增速35.7%，没有亏损企业(yè)；节(jié)能公司营(yíng)收增速2.7%，扣非归母凈利润(rùn)下滑47%，亏损公司占比50%；生態(tài)建设(shè)公司营(yíng)收下滑0.2%，扣非归母凈利润(rùn)下滑47%，亏损公司占比20%。
? ? 2019年一季度行业(yè)整体营(yíng)收增速下滑，盈利能力仍在下行通道。2019年一季度正常经(jīng)营(yíng)的环(huán)保企业(yè)整体营(yíng)收397.2亿元，较2018年一季度增长(zhǎng)5.6%；扣除非经(jīng)常性损益的归属于母公司凈利润(rùn)合计(jì)为31.2亿元，同比下降10.8%。69家环(huán)保企业(yè)中有17家亏损。从细(xì)分领(lǐng)域来看，监(jiān)测(cè)行业(yè)利润(rùn)增速仍较快，达(dá)到19%；固废、节(jié)能行业(yè)利润(rùn)分別增长(zhǎng)1.1%和2.6%，大气、水务(wù)行业(yè)利润(rùn)分別下滑5.3、3.2%；生態(tài)建设(shè)行业(yè)亏损3.2亿元，亏损面扩(kuò)大。
? ? 从亏损公司占比来看，大气、节(jié)能、生態(tài)建设(shè)问题企业(yè)占比较高，固废、水务(wù)、监(jiān)测(cè)行业(yè)相对(duì)较好。大气、节(jié)能行业(yè)主要受需求下滑、应(yīng)收账款增加的影响；生態(tài)建设(shè)行业(yè)主要受资金面收紧、PPP清库等影响。
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环(huán)保细(xì)分领(lǐng)域营(yíng)收结(jié)构(gòu)（单位：亿元）
环(huán)保细(xì)分领(lǐng)域凈利润(rùn)结(jié)构(gòu)（单位：亿元）
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? ? 中国(guó)人民银行副行长(zhǎng)陈雨露在2019全球金融论坛上表示，从近期的金融指標(biāo)来看，货幣政策传导(dǎo)效率边际改善，信用收缩的局面得到有效缓解。2019年4月末，M2同比增长(zhǎng)8.5%，社会(huì)融资规(guī)模同比增长(zhǎng)10.4%，与名义GDP增速基本匹配；2019年1-4月人民幣贷款新增6.82万亿元，同比多增7912亿元，多增部分主要投向了小微和民营(yíng)企业(yè)等薄弱环(huán)节(jié)，前4个(gè)月民营(yíng)企业(yè)累计(jì)发(fā)行债券2053亿元，明显好于2018年同期水平。
? ? 整体来看，资金面缓解的態(tài)势(shì)还未传导(dǎo)到环(huán)保行业(yè)整体层面。截至2019年3月末，57家环(huán)保企业(yè)资產(chǎn)负(fù)债率算数(shù)平均值52.47%，较2018年末增加0.17个(gè)百分点(diǎn)；2019年一季度经(jīng)营(yíng)性凈现(xiàn)金流合计(jì)为流出55.35亿元，较2018年一季度多流出11.66亿元。资金推动(dòng)的生態(tài)建设(shè)行业(yè)负(fù)债率最高，轻资產(chǎn)的环(huán)境监(jiān)测(cè)行业(yè)负(fù)债率最低。2019年一季度大气治理、生態(tài)建设(shè)、环(huán)境监(jiān)测(cè)领(lǐng)域负(fù)债率分別下降1.27、0.97、0.75个(gè)百分点(diǎn)。2019年一季度大气、水务(wù)企业(yè)的经(jīng)营(yíng)凈现(xiàn)金流算数(shù)平均值较2018年同期转(zhuǎn)好。
? ? 积极推行生活垃圾分类制度，固废行业(yè)高景气
? ? 近日习(xí)近平总书记对(duì)垃圾分类工作作出重要指示“实(shí)行垃圾分类，关(guān)系广大人民群眾生活环(huán)境，关(guān)系节(jié)约使用资源，也是社会(huì)文明水平的一个(gè)重要体现(xiàn)”。2019年6月住建部等部委发(fā)布《住房和城乡(xiāng)建设(shè)部等部门关(guān)于在全国(guó)地级(jí)及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》要求2019年起全国(guó)地级(jí)及以上城市全面启动(dòng)生活垃圾分类工，到2020年底46个(gè)重点(diǎn)城市將基本建成垃圾分类处理系统(tǒng)，2025年底前全国(guó)地级(jí)及以上城市將基本建成垃圾分类处理系统(tǒng)。
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我国(guó)垃圾分类制度政策顶层设(shè)计(jì)
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数(shù)据(jù)来源：公开资料整理
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? ??固废產(chǎn)业(yè)链高景气延续(xù)。结(jié)合近几年垃圾分类 洋垃圾禁止 再生资源鼓励(lì)等固废领(lǐng)域的政策內(nèi)容，我们预(yù)计(jì)整个(gè)固废產(chǎn)业(yè)链（包括环(huán)卫(wèi)、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍將维持，且全產(chǎn)业(yè)链的固废处置模式（如瀚蓝(lán)环(huán)境南海固废產(chǎn)业(yè)园等）或?qū)⒏苷J(rèn)可或推崇。固废產(chǎn)业(yè)链现(xiàn)金流优(yōu)于工程业(yè)务(wù)，且业(yè)绩(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更为確定，有望率先迎来估值回升。
? ? 垃圾分类优(yōu)化固废处理全產(chǎn)业(yè)链，预(yù)计(jì)环(huán)卫(wèi)设(shè)备及运(yùn)营(yíng)最先受益。结(jié)合垃圾分类方法及其应(yīng)用场(chǎng)景，市场(chǎng)空间主要涵盖整体的垃圾收纳及转(zhuǎn)运(yùn)设(shè)施，以及细(xì)分领(lǐng)域的干垃圾焚烧厂、湿垃圾/餐余垃圾处理厂、可回收垃圾中转(zhuǎn)站、危废处理厂几大块，其中环(huán)卫(wèi)设(shè)备（分类垃圾桶、转(zhuǎn)运(yùn)车、二次分拣站站）受垃圾分类政策刺激，更新需求最为迫切。
? ? 处理能力建设(shè)加速推进(jìn)，分类收运(yùn)能力需求提升。以上海市2018年发(fā)布的《上海市生活垃圾全程分类体系建设(shè)行动(dòng)计(jì)划（2018-2020年）》和2019年发(fā)布的《关(guān)于贯彻〈上海市生活垃圾管理?xiàng)l例〉推进(jìn)全程分类体系建设(shè)的实(shí)施意见》为例，针对(duì)2020年全市实(shí)现(xiàn)垃圾分类全覆盖的目標(biāo)，涉及垃圾焚烧產(chǎn)能3.28万吨/日，湿垃圾处理產(chǎn)能7000吨/日，再生资源回收站点(diǎn)8000个(gè)。《上海市生活垃圾管理?xiàng)l例》將于7月1日正式开始实(shí)施，此举標(biāo)志著，在推行20多年后“垃圾分类”在上海纳入法治框架：个(gè)人混合投放垃圾，今后最高可罚200元;单位混装混运(yùn)，最高则可罚5万元。
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垃圾分类全面覆盖并优(yōu)化固废產(chǎn)业(yè)链（以上海垃圾分类设(shè)施建设(shè)为例）
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? ? “十三五”期间我国(guó)垃圾焚烧处理仍有较大增长(zhǎng)空间。2015-2020年，焚烧发(fā)电处理设(shè)施规(guī)模將由23.52万吨/日提高到59.14万吨/日，垃圾焚烧发(fā)电规(guī)模占无害化处理总体规(guī)模的比例將由31%上升至54%。
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“十三五”期间各省垃圾焚烧发(fā)电行业(yè)新建及续(xù)建处理能力
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? ? 《中国(guó)空气质(zhì)量改善报(bào)告（2013-2018）》发(fā)布，大气污染治理纵深发(fā)展生態(tài)环(huán)境部在2019世界环(huán)境日全球主场(chǎng)活动(dòng)现(xiàn)场(chǎng)发(fā)布了《中国(guó)空气质(zhì)量改善报(bào)告（2013-2018年）》。首批实(shí)施《环(huán)境空气质(zhì)量標(biāo)准(zhǔn)》的74个(gè)城市，PM2.5平均浓度下降42%，SO2平均浓度下降68%。重点(diǎn)区(qū)域环(huán)境空气质(zhì)量明显改善，京津冀、长(zhǎng)三角和珠三角地区(qū)PM2.5平均浓度分別比2013年下降了48%、39%和32%。北京市PM2.5大幅下降，从89.5微克/立方米下降到51微克/立方米，降幅达(dá)43%。主要大气污染物排放总量显著减少，2013年以来中国(guó)氮氧化物和二氧化硫排放总量下降28％和26％。
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2018年重点(diǎn)监(jiān)测(cè)地区(qū)空气质(zhì)量各级(jí)別天数(shù)比例
2018年重点(diǎn)监(jiān)测(cè)地区(qū)污染物浓度
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? ? 打贏蓝(lán)天保卫(wèi)战(zhàn)成为中国(guó)大气污染治理行业(yè)未来两年新的政策指导(dǎo)性纲领(lǐng)。2018年6月底，国(guó)务(wù)院正式印发(fā)《打贏蓝(lán)天保卫(wèi)战(zhàn)三年行动(dòng)计(jì)划》，针对(duì)京津冀及周边地区(qū)、长(zhǎng)三角地区(qū)、汾渭平原这三大重点(diǎn)区(qū)域持续(xù)开展大气污染防治行动(dòng)。2019年政府工作报(bào)告中提出要巩固扩(kuò)大蓝(lán)天保卫(wèi)战(zhàn)成果，2019年二氧化硫、氮氧化物排放量下降3%，重点(diǎn)区(qū)域细(xì)颗粒物（PM2.5）浓度继续(xù)下降，进(jìn)一步深入大气污染防治新的三年行动(dòng)部署和安排，目標(biāo)也是为了进(jìn)一步增强(qiáng)大气污染治理措施的广度、深度和力度。
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中国(guó)大气污染治理政策顶层设(shè)计(jì)
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? ? 生活垃圾发(fā)电增速超预(yù)期，价(jià)格稳(wěn)中有升
? ? 2019年上半年垃圾发(fā)电新增项(xiàng)目超预(yù)期。2019年年度策略中我们依据(jù)“十三五”规(guī)划估算，2019-2020年中国(guó)垃圾焚烧发(fā)电年均新增市场(chǎng)规(guī)模约为10万吨/日，增速將保持20%左右的较快水平。仅2019年1-4月进(jìn)入招標(biāo)、预(yù)审、预(yù)中標(biāo)、中標(biāo)和签约的垃圾焚烧发(fā)电项(xiàng)目就达(dá)76个(gè)，总投资近450亿元，垃圾焚烧处理规(guī)模达(dá)8万吨/日。我们梳理了1-5月预(yù)中標(biāo)、中標(biāo)和签约的垃圾焚烧发(fā)电项(xiàng)目共51个(gè)，新增垃圾焚烧处理规(guī)模达(dá)7万吨/日。
? ? 从分布区(qū)域看，这些项(xiàng)目多数(shù)在华中和华东区(qū)域，且半数(shù)以上项(xiàng)目在区(qū)县级(jí)、三四线城市。其中，河南新增13个(gè)垃圾发(fā)电项(xiàng)目，成为放出项(xiàng)目最多的省份；河北释放11个(gè)垃圾焚烧发(fā)电项(xiàng)目，列第二位。特別值得关(guān)注的是，在政策强(qiáng)劲推动(dòng)下，东三省生活垃圾处理项(xiàng)目释放体量惊人。2018年9月，《黑龙江省城镇(zhèn)生活垃圾治理能力提升三年行动(dòng)方案(2018-2020年)》要求：到2018年、2019年、2020年底，哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江、大庆等城市生活垃圾无害化处理率分別达(dá)到90%、95%、100%；其他设(shè)市城市和县城生活垃圾无害化处理率分別达(dá)到87%、91%、95%和65%、75%、80%以上。2019年5月，《黑龙江省城乡(xiāng)固体废物分类治理布局规(guī)划（2019-2035年》提出：到2019-2020年，全省新建、扩(kuò)建生活垃圾焚烧厂14座（包括纳入静脉產(chǎn)业(yè)园的11座），投资73.64亿元，新增处理能力1.345万吨/日；2021年-2025年，新建、扩(kuò)建生活垃圾焚烧厂31座（包括纳入静脉產(chǎn)业(yè)园的12座），投资78.2亿元，新增处理能力1.31万吨/日。
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2019年1-5月垃圾焚烧项(xiàng)目中標(biāo)情况
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? ? 焚烧价(jià)格稳(wěn)中有升。2008-2018年，垃圾焚烧平均价(jià)格在60-90元之间，最高为2013年的90元/吨，最低为2016年的60元/吨。2014-2016年，垃圾发(fā)电行业(yè)处于跑马圈地期，出现(xiàn)了恶意低价(jià)竞(jìng)爭(zhēng)，由此带来了项(xiàng)目建设(shè)、运(yùn)营(yíng)、排放多方隱患。隨著2016年开始的大规(guī)模环(huán)保督查，大批不达(dá)標(biāo)的垃圾发(fā)电项(xiàng)目被整改，垃圾发(fā)电处理费(fèi)逐步走出低价(jià)中標(biāo)，回归理性价(jià)格。2018年垃圾焚烧价(jià)格均值已经(jīng)回復(fù)到67元/吨。
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生活垃圾焚烧发(fā)电处理费(fèi)趋势(shì)（单位：元/吨）
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? ? 钢铁超低排放政策明朗化，大气治理行业(yè)拐点(diǎn)显现(xiàn)
? ? 2019年4月29日，生態(tài)环(huán)境部、发(fā)改委联(lián)合印发(fā)《关(guān)于推进(jìn)实(shí)施钢铁行业(yè)超低排放的意见》，要求推动(dòng)实(shí)施钢铁行业(yè)超低排放，大幅削减主要大气污染物排放量。新建(含搬迁)钢铁项(xiàng)目原则上要达(dá)到超低排放水平。推动(dòng)现(xiàn)有钢铁企业(yè)超低排放改造，到2020年底前，重点(diǎn)区(qū)域钢铁企业(yè)超低排放改造取得明显进(jìn)展，力爭(zhēng)60%左右產(chǎn)能完成改造，有序推进(jìn)其他地区(qū)钢铁企业(yè)超低排放改造工作；到2025年底前，重点(diǎn)区(qū)域钢铁企业(yè)超低排放改造基本完成，全国(guó)力爭(zhēng)80%以上產(chǎn)能完成改造。
? ? 超低排放將于京津冀及周边地区(qū)、长(zhǎng)三角地区(qū)、汾渭平原等大气污染防治重点(diǎn)区(qū)域率先推进(jìn)，重点(diǎn)区(qū)域钢企改造订单有望首先释放。钢铁企业(yè)近2年盈利能力大幅提升，有利于其加大环(huán)保投入、释放环(huán)保需求，是非电领(lǐng)域中最適宜开展超低排放改造的行业(yè)。2018年全国(guó)大中型钢铁企业(yè)利润(rùn)总额4,029.3亿元，同比增长(zhǎng)了17.9%。
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钢铁行业(yè)烟气排放標(biāo)准(zhǔn)推进(jìn)歷程
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? ? 球团(tuán)、烧结(jié)仍是改造的重点(diǎn)和难点(diǎn)。首钢股份专家表示，结(jié)合2018年以来首钢股份实(shí)施的一系列超低排放改造情况来看，采用较为成熟的湿法、半干法工艺配合SCR脱硝技术(shù)，以及活性炭脱硫脱硝一体化技术(shù)，基本能够达(dá)到球团(tuán)和烧结(jié)的標(biāo)准(zhǔn)。產(chǎn)能千万吨的钢厂，全面完成超低排放改造至少要20亿元以上。根据(jù)2018年《钢铁烧结(jié)、球团(tuán)工业(yè)污染物排放標(biāo)准(zhǔn)》修改单(征求意见稿)，180m2烧结(jié)机(jī)对(duì)应(yīng)的脱硫、脱硝、除尘治理设(shè)施投资约8,200万元-1亿元，目前全国(guó)现(xiàn)有烧结(jié)机(jī)约900臺(tái)，烧结(jié)机(jī)面积约11.6万m2。在钢铁行业(yè)排放標(biāo)准(zhǔn)加严(yán)的背景下，大部分烧结(jié)机(jī)存在脱硫设(shè)施改造以及脱硝设(shè)施新建需求，我们预(yù)计(jì)仅烧结(jié)机(jī)环(huán)节(jié)超低放改造市场(chǎng)空间总量就超过500亿元。
? ? 《土壤污染防治法》落地，土壤修復(fù)有望进(jìn)入快行通道
? ? 污染场(chǎng)地土壤修復(fù)在工业(yè)化发(fā)达(dá)国(guó)家已有30多年的歷史，在中国(guó)还处于起步阶段。中国(guó)各类污染场(chǎng)地与污染土壤的面积更广、污染程度更高、污染源种类更復(fù)杂，呈现(xiàn)新老污染物并存、无机(jī)有机(jī)復(fù)合污染的局面。根据(jù)2014年4月环(huán)保部和国(guó)土部联(lián)合发(fā)布的《全国(guó)土壤污染状况调(diào)查公报(bào)》，全国(guó)土壤环(huán)境状况总体不容乐观，全国(guó)土壤总超標(biāo)率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点(diǎn)位比例分別为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染类型以无机(jī)型为主，有机(jī)型次之，復(fù)合型污染比重较小，无机(jī)污染物超標(biāo)点(diǎn)位数(shù)占全部超標(biāo)点(diǎn)位的82.8%。从污染分布情况看，南方土壤污染重于北方；长(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、东北老工业(yè)基地等部分区(qū)域土壤污染问题较为突出，西南、中南地区(qū)土壤重金属超標(biāo)范围较大；鎘、汞、砷、铅4种无机(jī)污染物含量分布呈现(xiàn)从西北到东南、从东北到西南方向逐渐升高的態(tài)势(shì)。
? ? 中国(guó)土壤修復(fù)领(lǐng)域是三大污染防治领(lǐng)域起步最晚的，2016年5月31日出臺(tái)的《土壤污染防治行动(dòng)计(jì)划》（“土十条”）,標(biāo)志著土壤污染修復(fù)行业(yè)顶层设(shè)计(jì)的出臺(tái)?！巴潦畻l”为土壤治理提出了总体要求和具体时(shí)间表。工作目標(biāo)：到2020年，全国(guó)土壤污染加重趋势(shì)得到初步遏制，土壤环(huán)境质(zhì)量总体保持稳(wěn)定，农(nóng)用地和建设(shè)用地土壤环(huán)境安全得到基本保障，土壤环(huán)境风(fēng)险(xiǎn)得到基本管控。到2030年，全国(guó)土壤环(huán)境质(zhì)量稳(wěn)中向好，农(nóng)用地和建设(shè)用地土壤环(huán)境安全得到有效保障，土壤环(huán)境风(fēng)险(xiǎn)得到全面管控。到本世纪(jì)中叶，土壤环(huán)境质(zhì)量全面改善，生態(tài)系统(tǒng)实(shí)现(xiàn)良性循环(huán)。主要指標(biāo)：到2020年，受污染耕地安全利用率达(dá)到90%左右，污染地块安全利用率达(dá)到90%以上。到2030年，受污染耕地安全利用率达(dá)到95%以上，污染地块安全利用率达(dá)到95%以上。
? ? 2018年8月31日，《中华人民共和国(guó)土壤污染防治法》颁布，自2019年1月1日开始实(shí)施。同时(shí)，2018年开展了第二次全国(guó)污染源普查。隨著《土壤污染防治法》的落地，行业(yè)规(guī)范程度大幅提升，市场(chǎng)化程度快速提高。2018年土壤修復(fù)行业(yè)提速，其中，北京建工修復(fù)、中节(jié)能大地环(huán)境等国(guó)企主要聚焦于北京、杭州等地区(qū)的大型项(xiàng)目，并在江苏、湖北、广西等地进(jìn)行布局；北京中科鼎实(shí)、高能环(huán)境等民企也在重大修復(fù)项(xiàng)目中屡屡现(xiàn)身，并承接长(zhǎng)三角、湖南、湖北、吉林等地的中小型项(xiàng)目；博世科在西南市场(chǎng)占领(lǐng)主要市场(chǎng)；永清环(huán)保占据(jù)了西北重金属污染治理市场(chǎng)。
? ? 土壤修復(fù)行业(yè)主要服务(wù)于垃圾处理、矿山能源、煤化工、石油化工和水利生態(tài)等领(lǐng)域。近年来隨著政策红利逐步释放，市场(chǎng)参与者涌入，竞(jìng)爭(zhēng)加剧。
? ? 2014年土壤修復(fù)市场(chǎng)约有500家企业(yè)，到2017年5月增长(zhǎng)至2600多家。土壤修復(fù)技术(shù)是修復(fù)行业(yè)以工程为主的企业(yè)的核心竞(jìng)爭(zhēng)力。中国(guó)土壤修復(fù)企业(yè)专利申请(qǐng)分布严(yán)重不均，企业(yè)之间研发(fā)实(shí)力差距巨大，绝大多数(shù)企业(yè)技术(shù)研发(fā)薄弱。69家实(shí)力较强(qiáng)的土壤修復(fù)企业(yè)涉及近70种修復(fù)技术(shù)，但主要集中在固化/稳(wěn)定化技术(shù)、气相抽提法、植物和微生物修復(fù)、热力学(xué)修復(fù)、热解析、化学(xué)淋洗、化学(xué)氧化-还原等几项(xiàng)修復(fù)技术(shù)，其中28家企业(yè)具有固化/稳(wěn)定化技术(shù)，18家企业(yè)拥有气相抽提法修復(fù)技术(shù)，15家企业(yè)利用植物和微生物修復(fù)法。2008-2016年，中国(guó)177个(gè)土壤修復(fù)项(xiàng)目中，土壤修復(fù)以污染介质(zhì)治理技术(shù)为主，其中固化/稳(wěn)定化技术(shù)占了主导(dǎo)地位，这也解释了企业(yè)在技术(shù)上的倾向性。
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中国(guó)土壤修復(fù)骨干企业(yè)地区(qū)分布
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中国(guó)土壤修復(fù)骨干企业(yè)修復(fù)技术(shù)分布
数(shù)据(jù)来源：公开资料整理
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? ? 我们认(rèn)为，中国(guó)土壤修復(fù)產(chǎn)业(yè)尚处于发(fā)展初期，政策红利释放下行业(yè)有望进(jìn)入快行通道。但土壤治理修復(fù)是世界性的难题，不可一蹴而就。中国(guó)土壤修復(fù)行业(yè)现(xiàn)阶段將仍以预(yù)防为主，限于资金和技术(shù)，“大治理、大修復(fù)”全国(guó)全面铺开的格局很难在短期內(nèi)出现(xiàn)。由于土壤修復(fù)行业(yè)地缘性高，尚未形成绝对(duì)的龙头，未来隨著项(xiàng)目单体规(guī)模加大以及资金、经(jīng)验(yàn)、技术(shù)壁垒的逐步提高，企业(yè)將逐渐分化，行业(yè)將通过并购(gòu)整合集中度提升，拥有综合技术(shù)和完整產(chǎn)业(yè)链条的土壤修復(fù)公司市场(chǎng)份额將进(jìn)一步扩(kuò)大。
